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文风户拟赴港上市，香港地区第五大的彩妆分销商
公司为中国香港及中国大陆化妆品及其他美容产品的多品牌分销商及零售商，提供多个国际品牌的产品，包括日本品牌如Canmake、FIANCEE及Country & Stream，以及其他韩国及台湾品牌如Mumchit及Oguma。公司目前累计出售10个品牌806款化妆品以及28个品牌的728款其他美容产品。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年6月30日止年度的收益计，公司为香港地区第五大的彩妆分销商，占香港彩妆分销市场约4.4%。
文风户为Canmake等品牌于香港及澳门的独家分销商，亦已获授Canmake产品于中国大陆的分销权
Canmake作为日本化妆品领导品牌，在亚洲拥有数百万名追捧者。该品牌于2017年获七项不同类别的Cosme美妆大赏(Cosme Best Cosmetics Awards)，为日本美容行业首个于同年在日本最具影响力评级系统中获多项大奖的单一品牌。Canmake品牌是公司销售收入的主要来源：根据招股书披露，公司的销售收入主要来自于Canmake、 Country& Stream、FIANCEE三个品牌，其中2016-2018财年Canmake的销售收入占比分别为93%、93%、84%;2019财年上半年，Canmake销售收入占比提升至94.6%。公司为Mumchit香水产品及Country & Stream产品于香港、Oguma产品于香港及中国大陆、Canmake及FIANCEE产品于香港及澳门的独家分销商。此外，公司亦已获授Canmake产品于中国大陆的分销权。
销售网络广泛，线上销售网络发展迅速，迅速打开中国大陆市场
公司透过批发渠道、零售店、网上电子商务平台以及线下分销商销售并分销化妆品。批发渠道依旧占据首要位置，公司共有23名批发客户，主要为化妆品零售连锁店及百货公司，拥有完善的销售网络。自2016年开始，公司在不同的电子商务平台(天猫国际、天猫国内、小红书)推出三间 Canmake网上商店。除了网上商店销售外，公司也向电子商务公司直接销售产品。2016财年至2018财年，来自网上电子商务平台的收益占比分别为19.4%、28.4%、35.5%，2019财年上半年比例进一步提升至39.9%。
香港地区化妆品分销发展近两年或受限制，中国大陆市场发展极具潜力。
受益于美容产品优惠政策的推行，彩妆价格进一步降低，细分赛道增速领先。中国大陆美容产品经网上渠道分销的渗透率相对较高，2018年已经达到39.8%，预计未来将持续提升。
风险提示
市场竞争激烈，控制不及预期，经济下滑。
PART.01 文风户拟赴港上市：香港地区美容产品分销TOP5
1.1. 业务模式：与IDA Lab等公司签订分销协议，销售化妆品及其他美容产品
公司为中国香港及中国大陆化妆品及其他美容产品的多品牌分销商及零售商，提供多个国 际品牌的产品，包括日本品牌如Canmake、FIANCEE及Country & Stream，以及其他韩国 及台湾品牌如Mumchit及Oguma。化妆品主要包括蜜粉、眼影及胭脂等产品，公司主要化妆品的保质期一般约为三年。截至最新，公司目前出售10个品牌806款化妆品。其他美容产品主要包括化妆扑等化妆工具配件、卸妆水及润肤霜等护肤产品、洗发露及润手霜等护发及身体护理产品。美容产品的保质期一般约为三年。截至最新，公司目前出售28个品牌的728款其他美容产品。
公司根据与IDA Lab订立的分销协议购买Canmake、Country & Stream及FIANCEE产品。对于IDA Lab旗下其他品牌、IDA集团旗下嘉柏荟及其他供货商提供的品牌产品，公司不时基于自身的实际需要下达订购单。当公司自供货商收到产品后，公司便会(1)出售产品予公司的批发客户，其将透过其自有的销售网络进行转售;(2)直接于公司位于香港的零售店出售产品予消费者;(3)出售产品予网上客户，透过公司的自家网上商店或直接出售予电子商务公司;及(4)透过公司于中国大陆的线下分销商出售产品。
销售化妆品品牌不断丰富，在售销售产品数量超过1500个。截至最新，公司提供38个不同品牌1,534款产品，来自五名供货商，2016财年-2018财年以及2019财年H1，公司分别提供1,587种、1,501种、1,457种及1,534种属于14个、13个、34个及38个品牌的产品，每期分别推出300款、188 款、242款及77款新产品。公司的产品设定大众化价格，照顾到不同喜好年轻消费者的需要。
截至最新，公司为Mumchit香水产品及Country & Stream产品于香港、Oguma产品于香港及中国大陆、Canmake及FIANCEE产品于香港及澳门的独家分销商。此外，公司亦已获授Canmake产品于中国大陆的分销权。
Canmake品牌是公司销售收入的主要来源，收入占比提升至95%。根据招股书披露，公司的销售收入主要来自于Canmake、 Country& Stream、FIANCEE三个品牌，其中2016-2018财年Canmake的销售收入占比分别为93%、93%、84%;2019财年上半年，Canmake销售收入占比提升至94.6%。
瑰丽胭脂最受消费者欢迎，2019财年实现的销售收入分别为7941万元、2727万元、2334万元。
公司销售的产品价格具备吸引力，介乎28港元至154港元之间。公司销售的化妆品平均价格皆在百元以下，价格具备吸引力。从销售价格走势来看，2016-2018财年公司各个品牌的销售价格呈现缓慢上升的状态，其中Country& Stream、FIANCEE趋势较为明显。但到了2019财年上半年(即2019年6月30日-12月31日)，受到香港地区游行活动、游客减少等因素的消极影响，市场竞争更为激烈，为了刺激消费，销售价格有明显的回落。
Canmake作为日本化妆品领导品牌，获认可度高，近年来销售量持续明显增长。Canmake作为公司独家分销的品牌，同时也是日本化妆品领导品牌，在亚洲拥有数百万名追捧者。该品牌于2017年获七项不同类别的Cosme美妆大赏(Cosme Best Cosmetics Awards)，为日本美容行业首个于同年在日本最具影响力评级系统中获多项大奖的单一品牌。随着品牌认可度的日益提升，带动公司整体销售量持续向好：2016-2018财年销售数量不断增加，2019财年上半年，公司累计销售数量达到408.89万件，同比增长50.47%。
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